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CLO(대출채권담보부증권)란? 고위험·고수익 신용자산의 구조
CLO(Collateralized Loan Obligation)는 여러 기업에 나간 대출채권을 한데 묶어서, 위험도에 따라 여러 등급(트랜치)으로 나눠 파는 증권이에요. 은행이나 사모펀드가 기업들에 빌려준 선순위담보대출을 수백 건씩 모아 하나의 자산 풀로 만들고, 이를 다시 여러 층으로 쪼개 판매하는 구조예요.
가장 안전한 최상위 등급(시니어 트랜치)은 대출이 부실화돼도 손실을 가장 나중에, 가장 적게 떠안는 대신 수익률이 낮아요. 반대로 가장 아래 등급인 지분(에쿼티) 트랜치는 손실을 가장 먼저 떠안는 대신, 손실이 없을 때는 훨씬 높은 수익을 가져가요. 이 계산기에 있는 ECC·OXLC는 바로 이 지분·후순위 등급에 집중 투자하는 펀드고, EIC는 상대적으로 안전한 선순위·메자닌 등급에 투자해요.
기초 대출자산의 부도율이 낮게 유지되는 동안에는 CLO 지분투자가 매우 높은 현금흐름을 만들어내지만, 경기 침체로 여러 기업이 동시에 부실해지면 손실이 지분투자자에게 가장 먼저, 가장 크게 반영돼요. 2008년 금융위기 당시 비슷한 구조의 상품(CDO)들이 큰 손실을 낸 적이 있어, CLO도 구조적으로 비슷한 위험을 안고 있다는 점을 이해하고 접근해야 해요.
CLO는 개인이 직접 투자하기 어려운 자산이라, 이 계산기에 있는 ECC·OXLC·EIC 같은 폐쇄형펀드를 통해 간접적으로 접근하는 것이 일반적이에요. 다만 이 계산기에서 소개한 어떤 자산보다도 고위험군에 속한다는 점을 꼭 감안해야 해요.